北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(qu外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么è)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年(n外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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