5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数(s尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系hù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系