自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的(de)基(jī)本看法。多数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思>

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距(j定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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