美(měi)国债(zhài)务(wù)上限危机暂时(shí)“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议院通(tōng)过(guò)了(le)一项关(guān)于联邦政府债务上(shàng)限和预算的(de)法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府开(kāi)支将受(shòu)到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年结束，但(dàn)可以避免发生(shēng)债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会预算办公室数(shù)据(jù)，目(mù)前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但债务(wù)上(shàng)限危机仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业内人士对(duì)《中国(guó)基金报(bào)》记者表示，在目前美国(guó)债务上限情景下，中长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽(hū)视，亚洲等(děng)新兴市场(chǎng)股票表现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场(chǎng)关注的重(zhòng)点也将重新回到(dào)美(měi)联(lián)储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共(gòng)有22次(cì)触及法定上肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌限，每次(cì)债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是(shì)经历(lì)的时间(jiān)长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资总监办(bàn)公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违(wéi)约的可能性非常低，但此前因为市场担忧(yōu)发生发生违约，很(hěn)多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次(cì)亚(yà)洲市场表现相对于美国(guó)和发(fā)达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关键催(cuī)化(huà)剂。中国(guó)今年首季盈(yíng)利增(zēng)长较(jiào)去(qù)年第四季(jì)有(yǒu)所改善，有助提振对中国资(zī)产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其他地(dì)区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全(quán)球市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利(lì)通过(guò)消(xiāo)除了(le)美国乃至全球面(miàn)临的一个(gè)不明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提振市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)并没(méi)有对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目(mù)前来看(kàn)，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际证券(quàn)资产管理部总经(jīng)理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产配置角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，诸如美债上限等类似(shì)的尾部(bù)风(fēng)险事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付(fù)保(bǎo)险(xiǎn)费的(de)另类(lèi)策略，为组合提供下行保(bǎo)护(hù)。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金在(zài)通常较风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益(yì)，因此(cǐ)组合(hé)配(pèi)置中保有一定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作(zuò)为典(diǎn)型的避险资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或(huò)继续走高，因(yīn)为美债利(lì)率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极(jí)端危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无(wú)差(chà)别抛售一切资产(chǎn)增持现金，传统(tǒng)避险资(zī)产随同风险资(zī)产一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行风险是另一种方式。美(měi)债违约并非我们(men)的基(jī)准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最佳(jiā)非对称(chēng)对冲策略是做空美国高评级银(yín)行(xíng)（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记(jì)者表示，美债(zhài)上限的提(tí)升，将(jiāng)促进(jìn)美联(lián)储停止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一大利好。他还认为，美国政府的(de)财政支出得到(dào)了保(bǎo)证，在(zài)两(liǎng)年内(nèi)可以继续举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市场报以乐观。可见随(suí)着美债(zhài)上限(xiàn)谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票通过债务(wù)上(shàng)限法(fǎ)案，市场(chǎng)关(guān)注焦点再度回(huí)到美(měi)国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币(bì)政策(cè)上。肖令君认(rèn)为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依赖原则，联储(chǔ)可(kě)能会持续关注就业(yè)数(shù)据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条后(hòu)再开(kāi)启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在(zài)修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不排除联储还(hái)会(huì)继肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌续加息的可能(néng)，但(dàn)加息周期已接近尾声，利(lì)率(lǜ)基(jī)本(běn)见顶的趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预(yù)计加息对(duì)市场的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这(zhè)或(huò)将产生(shēng)显著的吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为(wèi)美债找到买家(jiā)，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)三(sān)个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联储(chǔ)现在(zài)仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸(mào)易顺(shùn)差(chà)国是(shì)否购(gòu)买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可(kě)能成(chéng)为(wèi)购(gòu)买(mǎi)美(měi)债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下来是否要调(diào)整货(huò)币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖(mài)出美(měi)债，美(měi)国财政部发(fā)行美(měi)债（向市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行(xíng)，有(yǒu)可能促使美联储美联(lián)储停止加息(xī)和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息(xī)的措辞，需要关注(zhù)6月利率决议中(zhōng)美联储是(shì)否能进一步(bù)确认停止紧(jǐn)缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌