在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金(jī一本书多重，一本书多重有一斤吗n)从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家一本书多重，一本书多重有一斤吗预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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