本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避(bì)险没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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