在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方(fā日语jtest报名入口，日语jtest报名费ff0000; line-height: 24px;'>日语jtest报名入口，日语jtest报名费ng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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