财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍(rén朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思g)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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