银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和(hé)银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士(shì)报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继续经营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)担(dān)忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银(yín)行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发(fā)美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初(chū)同样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常高(gāo)，在这种形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也(yě)可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下，居(jū)民部(bù)门的资产负债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶(è)化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了(le)十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激(jī)发(fā)风(fēng)险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为(wèi)了(le)一(yī)个(gè)激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利(lì)空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续预(yù韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字)测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本(běn)企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接(jiē)连(lián)下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时(shí)间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期(qī)，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价(jià)格趋(qū)势的(de)关系以及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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