5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的(de虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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