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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。嘴巴含胸的感觉知乎”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。嘴巴含胸的感觉知乎p>

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(嘴巴含胸的感觉知乎qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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