近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并(bìng)未(wèi)出(chū)现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内之字是什么结构的字，近字是什么结构焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本(běn)端(duān)压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应之字是什么结构的字，近字是什么结构宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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