昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持(chí)平一(yī)周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货(h利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗uò)意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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