5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内(n苹果x多重èi)经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为(wèi)全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的(de)细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到(dào)人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步强化(huà)，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的性价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资苹果x多重人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场。

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