昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不(bù)乐(lè)观；三是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(j亲爱的让你㖭我下黑iàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或亲爱的让你㖭我下黑维稳。

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