自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点持(chíkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多(duō)样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗ēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗běn)面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实(shí)质(zhì)性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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