5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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