A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xià翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗n)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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