近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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