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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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