如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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