北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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