国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写jīn)属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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