大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看产波(bō)动以及(jí)背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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