金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是(shì)机构(gòu)分(fēn)析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示(shì)目前实际利率的水平(píng)是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季(jì)度的经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预(yù)计(jì)银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款利率上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)偏窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮(lún)存款利率牛鬼蛇神是什么生肖调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广(guǎng)东等(děng牛鬼蛇神是什么生肖)多(duō)地中小银(yín)行（地方农(nóng)商(shāng)行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观(guān)察网》等权威(wēi)媒(méi)体报(bào)道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连(lián)调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归(guī)基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍将利好高(gāo)股息资产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存款利(lì)率的效果与20牛鬼蛇神是什么生肖22年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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