大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗gè)地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ī)，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的宏观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

未经允许不得转载：绿茶通用站群 weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗