昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三(sān)大(dà)指数(shù)集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性银行(xíng)股又崩了，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩(kuò)大至50％，续(xù)刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，Key方阵是什么意思Corp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大幅下(xià)跌，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)。6月的(de)美(měi)联储(chǔ)利率掉期(qī)合(hé)约目前反(fǎn)映(yìng)出(chū)，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗(àn)示(shì)未来(lái)两(liǎng)次FOMC会(huì)议(yì)中有一次加息的(de)可(kě)能性(xìng)约为80％。而本周早(zǎo)些时候(hòu)，交易员认为(wèi)美联储在(zài)5月(yuè)份加息几乎(hū)是(shì)肯定(dìng)的，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加息(xī)。除了大(dà)幅降(jiàng)低(dī)加息(xī)的可能性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注(zhù)有所增加，他(tā)们预计(jì)到(dào)年(nián)底联邦基(jī)金利率预(yù)计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时(shí)段(duàn)，新(xīn)加(jiā)坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日(rì)23时收(shōu)盘，国内期(qī)货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在(zài)没有任何要求和条件的(de)情况下打消违(wéi)约的可(kě)能性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问题(tí)和(hé)削减支出捆绑的(de)计划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要(yào)削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限，由此产生的债务(wù)违(wéi)约(yuē)将在美国引(yǐn)发(fā)一(yī)场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的(de)利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违(wéi)约将导致失业率(lǜ)上(shàng)升，同(tóng)时使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国会的一(yī)项“基(jī)本责(zé)任”，如果违约将产生一(yī)场经(jīng)济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久提高(gāo)，增(zēng)加未(wèi)来(lái)的投资(zī)成本。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登(dēng)正式宣(xuān)布(bù)，他将参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每一代(dài)人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本(běn)自由挺身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我们的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民(mín)主党内(nèi)部没有真(zhēn)正的挑战者，但他的(de)年(nián)龄可能受到“持续(xù)而激烈(liè)”的(de)审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发布(bù)的一项民(mín)调(diào)显示，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的(de)民主党人(rén)，认(rèn)为拜登(dēng)不应该参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个(gè)主要或次要原(yuán)因。

　　国(guó)内期(qī)交(jiāo)所公布(bù)劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易(yì)所(suǒ)公布(bù)劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通(tōng)知(zhī)称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)10％；白(bái)银期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的(de)交易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种期货(huò)合约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯(chún)碱期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)市的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，上(shàng)述品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为9％；其(qí)他期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单(dān)边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平恢复至节(jié)前(qián)标(biāo)准；其他期货(huò)合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货(huò)各合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现(xiàn)单边市(shì)的第一个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证(zhèng)金调整系数根据(jù)相应股指(zhǐ)期(qī)货的交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的(de)合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边(biān)无连续报价(jià)的(de)第(dì)一(yī)个交易日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要(yào)原因有四点：一是(shì)短期二次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来(lái)自政策(cè)面(miàn)的支撑；三(sān)是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致(zhì)调运(yùn)不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的(de)主要(yào)逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政(zhèng)策消(xiāo)息(xī)稳市(shì)信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明显承压(yā)。同时，套(tào)保资金介入。因此周二(èr)期(qī)货盘(pán)面减仓(cāng)大跌。”华联(lián)期货生猪(zhū)分析师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存方阵是什么意思栏以及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度(dù)去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠宰企(qǐ)业库(kù)存来看，今年下半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪(zhū)分析师(shī)张晓君介(jiè)绍，从(cóng)月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测(cè)数据(jù)显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生猪(zhū)出(chū)栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集(jí)团化方向发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪场(chǎng)中大猪存栏(lán)量(liàng)明显高(gāo)于去年同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生(shēng)猪产能调(diào)控”，将全国能繁母(mǔ)猪(zhū)数量稳定在4100万头的(de)正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来(lái)看，随着屠(tú)宰场(chǎng)持(chí)续入(rù)冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示(shì)，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平将(jiāng)抑(yì)制猪(zhū)价(jià)上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费(fèi)总结为持续(xù)向好发展态势，政策引导及(jí)市场预(yù)期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因(yīn)素(sù)，都(dōu)是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率(lǜ)将(jiāng)回归到正(zhèng)常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示(shì)，此次需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前(qián)“五一”备货(huò)基本(běn)收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出现(xiàn)明显提升(shēng)，随(suí)着二季度气温升高，需(xū)求(qiú)逐步(bù)降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企(qǐ)业出栏计划或继续(xù)增加，市场整(zhěng)体处于(yú)供大(dà)于求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来(lái)，生(shēng)猪整体(tǐ)供给相对(duì)充足，限制猪(zhū)价(jià)大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端(duān)备货启动，集团(tuán)场缩(suō)量挺价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪(xù)逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供(gōng)需(xū)基本面。当前(qián)距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日(rì)，期货盘(pán)面资金已(yǐ)经提前(qián)反映了市场(chǎng)情绪(xù)。建议投资(zī)者控(kòng)制仓(cāng)位(wèi)，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概(gài)率仍将保持低(dī)位(wèi)盘整运行(xíng)状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季(jì)度。按照官方能繁存栏(lán)数(shù)据推算，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论出(chū)栏量处于(yú)逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生猪(zhū)理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季，供减需增预期(qī)下，相(xiāng)对支撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过(guò)在国家良好调控之(zhī)下，能繁母猪产能(néng)并未(wèi)过(guò)度(dù)去化(huà)，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基(jī)础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在(zài)国家政策端稳定猪(zhū)价意方阵是什么意思愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖(mài)出套保(bǎo)锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面带来了压力(lì)；另(lìng)一方面，市场对于(yú)第(dì)二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低国(guó)内需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国(guó)联期货(huò)农(nóng)产(chǎn)品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货(huò)日(rì)报记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫情的波(bō)及范(fàn)围预计很大概率将小于第一波(bō)，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目(mù)前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地(dì)未(wèi)来(lái)供需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货(huò)报(bào)价分(fēn)别为995美元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比(bǐ)上一(yī)个交易日均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食(shí)用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季以(yǐ)及印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到(dào)强(qiáng)化(huà)。数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)2月(yuè)份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史(shǐ)同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性减量。目前产地已步入增产(chǎn)季(jì)，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产区未来整体(tǐ)产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西(xī)亚(yà)出口(kǒu)大增(zēng)，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结(jié)束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存(cún)则继(jì)续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油料(liào)分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步(bù)入季(jì)节(jié)性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产量预(yù)计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着复(fù)产利多增强和(hé)出口前景(jǐng)不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总(zǒng)库(kù)存(cún)依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际(jì)豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月(yuè)国(guó)际棕(zōng)榈油进口需求大(dà)概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所增(zēng)加(jiā)。海关数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将(jiāng)随油(yóu)脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前(qián)已有少雨迹(jì)象，泰(tài)国(guó)最为明显，印尼次(cì)之(zhī)。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存利多因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易商进口利润(rùn)深度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到(dào)港数(shù)量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存短期内仍可(kě)能加速(sù)去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未(wèi)来(lái)供应充裕(yù)的预(yù)期(qī)基(jī)本一致。天气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增(zēng)产周期，供应(yīng)增(zēng)加(jiā)而(ér)出口需求较(jiào)差，未来产地存(cún)在(zài)累库预期。与此同(tóng)时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖说(shuō)。

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