四大国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息(xī)惊动市场，存(cún)款利率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下调(diào)，此前(qián)两次分别是(shì)：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至(zhì)少20家中小银(yín)行(xíng)（含农村(cūn)信(xìn)用(yòng)合作(zuò)联社）下调人民币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子(zi)”都(dōu)息息(xī)相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上(shàng)关于企业、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利率(lǜ)新规主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本；三(sān)是促进投资、消费，本次(cì)降息也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是，本次调降中协定(dìng)存款更(gèng)多是对(duì)公业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对特(tè)定存取需求(qiú)的客户，面向范围有限。据(jù)民生证券宏观(guān)团队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年只占企业(yè)存款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团队的数据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理解(jiě)此次(cì)下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国(guó)实际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法(fǎ)则(zé)”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳(shū)理(lǐ)了(le)这(zhè)一(yī)市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银(yín)行出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力的必要性来看，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本(běn)次调整更(gèng)多(duō)仍是延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款利率，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的(de)有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，当下调利(lì)率有助于降(jiàng)低银(yín)行负债成本，推动银(yín)行投放(fàng)信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)的(de)供需(xū)变化——近(jìn)年来国内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部分银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调(diào)节存(cún)款利(lì)率(lǜ)，只是(shì)不同银(yín)行在(zài)调整(zhěng)节奏(zòu)、时(shí)机方(fāng)面存在差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局(jú)会议(yì)强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本(běn)次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力(lì)；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的(de)观(guān)点是，调(diào)降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银(yín)行净利(lì)差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低金融风险。此外(wài)，银行负债端成本下降(jiàng)，也为(wèi)资(zī)产(chǎn)端的(de)贷款利率下(xià)调、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观(guān)首席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降(jià三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默ng)低银行总存(cún)款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏(sū)的大背景下(xià)，进一步释放市场流动性、活跃消费(fèi)是一(yī)个重要的(de)、阶段性目标(biāo)，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会(huì)均表明，当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)看法是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货币政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经(jīng)济修复内生动力依然不强，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策将(jiāng)继续对经济(jì)修复带(dài)来支撑(chēng)作用(yòng)，未来(lái)伴随(suí)经济(jì)修(xiū)复，利(lì)率水平(píng)的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员(yuán)认为(wèi)，需(xū)要(yào)看到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要(yào)适(shì)度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持(chí)精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调，在(zài)保持信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕情况下(xià)，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市(shì)场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存款两个(gè)概(gài)念的(de)定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定(dìng)存款介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期存(cún)款，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高(gāo)利息(xī)回(huí)报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存(cún)款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时需提前(qián)1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存(cún)期及支取日相(xiāng)应币种档次三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默利(lì)率计(jì)付利息，个人(rén)和企业均可以办理。当前(qián)1天和(hé)7天(tiān)期通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银(yín)行(xíng)开立一(yī)个(gè)具有结(jié)算(suàn)和协定存款双(shuāng)重功能(néng)的协定(dìng)存(cún)款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分(fēn)按协(xié)定存款利率单独计息的(de)一种存款方(fāng)式。协定(dìng)存(cún)款性质介(jiè)于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知存款既(jì)有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤(yuè)开证券首席(xí)经济学家罗志恒(héng)提出的观点(diǎn)是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上以对(duì)公活期(qī)存款为主，对一(yī)般老百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所下调，也有助(zhù)于刺激企业(yè)投资并降低(dī)融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程(chéng)并非一蹴(cù)而(ér)就(jiù)，且需(xū)要总量(liàng)政策继续(xù)支撑。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别是(shì)在前(qián)期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带(dài)动收入预(yù)期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金(jīn)李湛的建议(yì)是，应辩证(zhèng)看待(dài)本(běn)次降息。疫情(qíng)以来，企业(yè)及居民形成了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居(jū)民增(zēng)加消费，促进(jìn)经(jīng)济复(fù)苏(sū)。“只有(yǒu)经济(jì)复(fù)苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居(jū)民对后续的收入(rù)信(xìn)心才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默