随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费(fè科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容i)医药板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边际(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容jì)。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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