如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(z初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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