财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(y羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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