近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo之字是什么结构的字，近字是什么结构)现不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dū之字是什么结构的字，近字是什么结构n)的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，之字是什么结构的字，近字是什么结构但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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