在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子的产品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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