申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二(èr)级(jí)子(zi)行业，其(qí)中市值权(quán)重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的(de)科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业(yè)沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发的(de)环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含(hán)量越(yuè)来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成(chéng)的(de)闻(wén)泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收(shōu)集(jí)中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营(yíng)业(yè)收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当半导体行业处于国产替代化、自(zì)主研发背景(jǐng)下的(de)高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库(kù)存(cún)高位等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业(yè)达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业来(lái)看(kàn)，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的(de)设(shè)计能力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速居(jū)前的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率反映了(le)分立(lì)器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流(liú)通(tōng)速(sù)度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存货周转率这一经营(yíng)风险指标反(fǎn)映行业是否面临(lín)库存(cún)风险(xiǎn)，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中位数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数(shù)和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关(guān)性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技(jì)等(děng)营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行(xíng)业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提(tí)升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业(yè)技术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需(xū)求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公(gōng)司经营体(tǐ)量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋(qū)势的(de)背景下(xià)，国(guó)内(nèi)半导体企业需(xū)要(yào)不断通过(guò)研发投入(rù)，增(zēng)加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半(bàn)数(shù)企业(yè)研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视(shì)资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)还在(zài)3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又(yòu)有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的元。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速卡在(zài)众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的