在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始。

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