钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的(de)套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关键技(jì)术完成(chéng)突破(pò)以及锂价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进展(zhǎn)，而(ér)公司(sī)股价也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月时间已经(jīng)较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠(nà)电产能(néng)规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预(yù)案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成(chéng)的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初(chū)露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头(tóu)们不(bù)相上下(xià)，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电(diàn)动(dòng)工具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子(zi)电(diàn)池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落(luò)地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布(bù)数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落地的产能(néng)中可(kě)以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为(wèi)它是(shì)锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合(hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)融(róng)资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计(jì)划的地(dì)点(diǎn)、资(zī)金(jīn)乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就是(shì)原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的(de)预期相去甚远。

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