上(shàng)市(shì)公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一(yī)起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可(kě)转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市(shì)的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可(kě)能(néng)性(xìng)较大(dà)。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了(le)。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？营效益(yì)良好(hǎo)、估值(zhí)合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等(děng)相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场参(cān)与主体还需(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？xū)顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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