近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅1公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代5.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(ch公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代ǎn)量不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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