近(jìn)日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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