金(jī宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思n)融(róng)界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布(bù)会。现场有(yǒu)记(jì)者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤(yóu)其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原(yuán)因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经济综合统计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前(qián)中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供(gōng)应总(zǒng)体(tǐ)是(shì)充足的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价促(cù)销。今年(nián)以来，受(shòu)到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下(xià)行(xíng)。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期(qī)等因素的(de)影(yǐng)响，食品(pǐn)价格(gé)涨幅(fú)扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些(xiē)因素(sù)共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和(hé)能源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波(bō)动会(huì)比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重要的(de)原因是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济(jì)社会(huì)恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回(huí)升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素(sù)影响。我国部(bù)分大宗(zōng)商品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到(dào)世界(jiè)经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低(dī)、国内石油、有色价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分(fēn)行业市场需求(qiú)不(bù)足(zú)。经济恢(huī)复常态(tài)化运行(xíng)以后，部分行业(yè)产能供(gōng)给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相对(duì)不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产(chǎn)能比较(jiào)充足，而(ér)市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看(kàn)，国际输入性影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市(shì)场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部(bù)分工业(yè)品价格短期下行情(qíng)况还会延(yán)续。但是(shì)随着国(guó)内经济恢复，市场需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨天央行发(fā)布(bù)的一季度货币政策报告也(yě)提及通缩。报(bào)告提到，我国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济(jì)保持(chí)正常增长态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持(chí)下，国(guó)内(nèi)生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副(fù)产(chǎn)品生产稳定(dìng)、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等环(huán)节本身(shēn)有个过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求(qiú)偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也(yě)一定程(chéng)度影响(xiǎng)当期消费(fèi)。

　　三(sān)是(shì)基数效(xiào)应明显。去年(nián)国(guó)际油(yóu)价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回(huí)落(luò)至80美元(yuán)附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济(jì)数据同样存(cún)在明(míng)显基数(shù)效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度(dù)GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持低位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着(zhe)基(jī)数降低，特别是政(zhèng)策效(xiào)应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市(shì)场机制发挥充(chōng)分(fēn)作(zuò)用，经济内(nèi)生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬升，年(nián)末可能(néng)回升至近年均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也(yě)具有下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合(hé)理(lǐ)适度，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指标，不(bù)能(néng)仅(jǐn)以物(wù)价回落(luò)来(lái)评(píng)判经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期(qī)性波(bō)动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求(qiú)变化(huà)而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济(jì)复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示(shì)经济(jì)处(chù)于复苏初期。以企业中长期(qī)资金来源刻(kè)画的有效社融增(zēng)速(sù)，去年9月(yuè)以来(lái)持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变化领先经济2个季(jì)度左右的经(jīng)验规律，本轮(lún)信(xìn)用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季(jì)度经济(jì)指标已(yǐ)有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外(wài)，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气(qì)价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活(huó)动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等价(jià)格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复苏初期(qī)，资金存在(zài)一(yī)定空转较为(wèi)常见。经验(yàn)显(xiǎn)示(shì)，资金空(kōng)转多发生在经济回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在(zài)金(jīn)融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有类似特征；有所不(bù)同的(de)是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用派生自去(qù)年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张以房地产驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用(yòng)修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信(xìn)贷(dài)一度拖累社融(róng)回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带来的经济效(xiào)应不(bù)同(tóng)过往，有效信(xìn)用派生(shēng)对企业(yè)行为的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以往，使得(dé)制造(zào)业投资表(biǎo)现显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放(fàng)大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部(bù)分高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后出(chū)现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半(bàn)程靠居民(mín)消(xiāo)费能力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续(xù)改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动正常(cháng)化(huà)等(děng)，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号(hào)也在累积。地产大周期向下(xià)已是共识，地产链条(tiáo)修复(fù)会(huì)弱(ruò)于传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市(shì)地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级(jí)城市(shì)需(xū)求。

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