近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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