金(jīn)融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上(shàng)年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发(fā)放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存(cún)款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行(xíng)业金(jīn)融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存(cún)款余额8819亿一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗度小于空气吗美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评(píng)认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券(quàn)点评如下(xià)：在(zài)经历(lì)了一季度的(de)爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一(yī)季度透(tòu)支(zhī)了部分银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷(dài)需求(qiú)，而且4月地产销售也(yě)边际(jì)走弱。社融(róng)增速与(yǔ)上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增速(sù)在高基(jī)数(shù)下回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同(tóng)比首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(j一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗ū)民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个人(rén)存(cún)款的流出而非企(qǐ)业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此居(jū)民存款在(zài)季末季初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企(qǐ)业经(jīng)营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证券(quàn)看法较为一致，招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观表示居民存款减少符(fú)合季(jì)节性规律。在本月数(shù)据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情(qíng)况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问题，招商宏观(guān)表示在放缓的(de)信贷投(tóu)放中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端(duān)中长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端在(zài)前(qián)期购房(fáng)需求脉(mài)冲式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足(zú)的情况。如果没有进一(yī)步的政策支撑(chēng)，不排除(chú)居民端新(xīn)增信贷量(liàng)会(huì)持续维持在低(dī)位。

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