核心观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的(de)不(bù)确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际(jì)为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低(dī)位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择股息(xī)率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗具备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边际，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确(què)定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收(shōu)益(yì)率在(zài)下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股息策略有(y雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益(yì)就需(xū)要满足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息(xī)端需(xū)要有(yǒu)一(yī)贯较高而(ér)且(qiě)稳定(dìng)的(de)分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就是行业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因(yīn)此安全边雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗际比较(jiào)高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去三年的(de)现金分红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红(hóng)的(de)背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利(lì)润释放。预计随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方面银行(xíng)板(bǎn)块处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因此银行(xíng)板块(kuài)的(de)配置安全边际和(hé)性价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作为(wèi)低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，国资(zī)持股比例(lì)和(hé)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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