如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别měi)国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(y碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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