5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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