“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最(zuì)大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的(de)低基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧美(měi)发达经济体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国(guó)家(jiā)在中国出口(kǒu)的(de)份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带(dài)一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那(nà)么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑(huá)，使得(dé)全(quán)年2023年全年的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验证，当前观察的中国的(de)出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀作为传统观(guān)察(chá)中国出口增(zēng)速(sù)的(de)重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随着中国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其(qí)对(duì)中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路(lù)运输占比和(hé)增速(sù)快速(sù)上(shàng)升(shēng)，导致港口数据与实际出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出口(kǒu)基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的(de)噪音和预期(qī)的波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除(chú)低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易(yì)持续(xù)活(huó)跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电出(chū)口金额维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的汽车(chē)出(chū)口反映(yìng)海外车市(shì)较高景气度与产业链韧(rèn)性(xìng)仍(réng)可在(zài)一段时间内支撑(chēng)出口，而受(shòu)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的空间(jiān)有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么如何去评估(gū)这(zhè)一空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量(liàng)博(bó)弈(yì)。在(zài)全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出(chū)口的韧性可(kě)能主要来自于存(cún)量的竞争——我们(men)认为(wèi)很有可能(néng)是抢占(zhàn)欧美(měi)日韩在这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在(zài)一带(dài)一路沿(yán)线10国(guó)的进口(kǒu)份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一(yī)带一路(lù)”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的(de)进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩(hán)的(de)年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致(zhì)估算“一带一(yī)路”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(sù)预(yù)测(cè)，思路为在中国加入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经济增速大(dà)幅下(xià)行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段(duàn)中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基(jī)准假(jiǎ)设(shè)为美欧有(yǒu)可能在(zài)下半年陷入(rù)温和(hé)衰退(tuì)，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济(jì)温和(hé)放缓）分别作(zuò)为悲观(guān)、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家（在我国出(chū)口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸(mào)易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设下202幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导3年我国出(chū)口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存(cún)在(zài)低估的风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)来自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国(guó)自中(zhōng)国进口的(de)数据和中国向各国(guó)出口(kǒu)的数(shù)据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速(sù)），有时这(zhè)一(yī)差异还较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增速会更(gèng)高，这意(yì)味(wèi)着(zhe)我们基于(yú)“一带一路”国家(jiā)进口数(shù)据的测算(suàn)是低(dī)估(gū)的；外(wài)需方面，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在较大的(de)不确定性(xìng)，可能在今(jīn)年下(xià)半(bàn)年、也可能在(zài)明年，若(ruò)后者出(chū)现，那么(me)2023年发(fā)达经济体对(duì)于中国出口的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济(jì)体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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