财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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