银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值(zh七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰í)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息(xī)路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何(hé)选(xuǎn)择，无(wú)疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加(jiā)息(xī)的大(dà)方向，只(zhǐ)不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰增(zēng)速依旧处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格(gé)指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区银行(xíng)担(dān)忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但(dàn)由于(yú)当前美国(guó)商业(yè)银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年(nián)次(cì)贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率(lǜ)和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国(guó)经济继(jì)续减速也是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出发市(shì)场系统性(xìng)泡(pào)沫(mò)，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的(de)下降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市(shì)场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了(le)一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下(xià)跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色(sè)金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温(wēn)，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息预(yù)期(qī)降低后又(yòu)不(bù)得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即(jí)将到来(lái)，资金从(cóng)有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没(méi)有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致(zhì)的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的(de)短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的(de)关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短线的(de)波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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