尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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