券商研报(bào)近期指(zhǐ)出(chū)，AI领(lǐng)域对算力的需求不断提高，推动了以Chiplet为代表的(de)先进封装(zhuāng)技术的快速发展，提升高性能(néng)导热材料(liào)需求来(lái)满足散热(rè)需求；下(xià)游终端应用(yòng)领域的发展也带动了导(dǎo)热材(cái)料的需求增加。

　　导热材料(liào)分类繁多，不(bù)同的导热(rè)材料有不同的特点和应用场景。目前广泛应用的导热材料有合成石墨材(cái)料、均热板（VC）、导热填隙(xì)材料、导热凝(níng)胶、导热硅脂、相(xiāng)变(biàn)材料等。其中合成石墨类主要是用于均热；导热填隙材(cái)料(liào)、导热凝胶、导热硅脂和相变材料主要用作(zuò)提升导(dǎo)热能(néng)力；VC可以同时起到(dào)均热和导热(rè)作用。

　　中(zhōng)信证券王喆等人在4月26日发布的研报中表示，算力需(xū)求提升，导热材料需求有望放量。最先(xiān)进(jìn)的NLP模(mó)型中(zhōng)参数的数量(liàng)呈指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，AI大模型的持续(xù)推出带动算力需求放量。面对算力缺口(kǒu)，Chiplet或成(chéng)AI芯片“破局”之路(lù)。Chiplet技术(shù)是提升芯片集成度(dù)的全新(xīn)方法，尽(jǐn)可能多在物理距离短的范围(wéi)内堆叠大量芯(xīn)片(piàn)，以使得芯(xīn)片间的信息传输速(sù)度足够(gòu)快。随(suí)着更多芯片的堆叠(dié)，不断提高封装(zhuāng)密度已(yǐ)经成为一种(zhǒng)趋(qū)势。同(tóng)时，芯(xīn)片(piàn)和封装模组的热通量也不断増大，显(xiǎn)著提(tí)高导热材料需求(qiú)。

　　数据中心的算(suàn)力需求与日俱增，导(dǎo)热材料需求会提(tí)升。根据中国信通院(yuàn)发布的《中国数据中(zhōng)心(xīn)能耗现状白皮(pí)书》，2021年(nián)，散热的能(néng)耗占数据中心(xīn)总能(néng)耗的43%，提高散(sàn)热能力最为紧(jǐn)迫。随(suí)着AI带动(dòng)数据(jù)中心产(chǎn)业进一步(bù)发展，数据(jù)中心单机柜功率将越来越大，叠加数(shù)据中(zhōng)心(xīn)机架(jià)数的增(zēng)多(duō)，驱动(dòng)导热材料需求有望快速增长。

　　分析(xī)师表示，5G通信基站相比于(yú)4G基站(zhàn)功耗更大，对于热管理(lǐ)的要求更高(gāo)。未来5G全球建(jiàn)设会为导热材料带来新(xīn)增量。此外(wài)，消费电子在(zài)实现智能化的(de)同时逐随性是什么意思，女人随性是什么意思(zhú)步(bù)向轻薄(báo)化、高性能(néng)和多功能(néng)方向发展。另外，新能源车产销量不断提升，带动导热材(cái)料需求。

　　东方(fāng)证券表示(shì)，随(suí)着5G商用化基本普及，导热材料使用领域更加(jiā)多元，在新能源汽(qì)车、动力电(diàn)池(chí)、数(shù)据中(zhōng)心(xīn)等领域运用比例逐步(bù)增加，2019-2022年(nián)，5G商用化带(dài)动(dòng)我国导(dǎo)热材料市场规模年均复合增长高(gāo)达28%，并有望于(yú)24年(nián)达到186亿(yì)元。此外，胶粘剂(jì)、电磁屏蔽材料、OCA光学(xué)胶等各类功能材料市场规模均在下游(yóu)强劲需求(qiú)下呈稳步上升之势。

　　导热材(cái)料产业链主要分(fēn)为(wèi)原材(cái)料、电磁屏蔽(bì)材料、导热器件、下(xià)游终(zhōng)端用户四个(gè)领域。具体来看，上游所涉(shè)及的原(yuán)材料主要集中在高(gāo)分(fēn)子树脂、硅胶块、金属材(cái)料及布(bù)料等。下游(yóu)方面，导(dǎo)热(rè)材(cái)料通(tōng)常需(xū)要与一些器件(jiàn)结合，二次开发形成导热器件并最终(zhōng)应用于消(xiāo)费电池、通信基站、动(dòng)力电(diàn)池等领域。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，由于导热材料在(zài)终端的中的成本占比并不高(gāo)，但(dàn)其扮(bàn)演的(de)角色非常重要，因而供应商业绩(jì)稳定性(xìng)好、获利能(néng)力稳定。

　　细分(fēn)来看(kàn)，在石墨领域有布局的(de)上市公(gōng)司为中石科(kē)技、苏州天脉(mài)；TIM厂商有苏州天脉、德邦科技、飞(fēi)荣达。电(diàn)磁屏蔽材料有布局的上市公司为长盈(yíng)精密、飞荣(róng)达、中石科技；导热器(qì)件有布随性是什么意思，女人随性是什么意思(bù)局(jú)的上市公司(sī)为领益智造、飞荣达。

　　在导热(rè)材(cái)料领域有新增项目的上(shàng)市(shì)公司为德邦科技(jì)、天赐(cì)材料、回天新(xīn)材、联瑞(ruì)新材、中石科技、碳元科(kē)技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算力赋能叠(dié)加下游终端应用(yòng)升级，预计2030年全球导热材料市场空间将达到 361亿(yì)元, 建(jiàn)议关注两条投资主线：1）先进散热材料主赛道领(lǐng)域，建议关注具有技术和先发优势的公司德邦科(kē)技(jì)、中石科技(jì)、苏州天脉、富烯科技等(děng)。2）目前散(sàn)热材料(liào)核心材仍然大(dà)量(liàng)依靠进口，建议关注突破核心技(jì)术，实现本土替代的联(lián)瑞(ruì)新材和瑞华泰等。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，业内人士表示，我国外导热(rè)材料发(fā)展(zhǎn)较晚，石墨膜和TIM材料的核心(xīn)原材料(liào)我(wǒ)国技术(shù)欠(qiàn)缺(quē)，核心原材料绝大部分得依靠进口。

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